作为化工品价钱中枢，油价走弱对大部门化工子行业影响负面。但假如从下流端来看，中期来看利好部门需求预期向 好或安稳的偏下流子行业，如改性塑料、涂料、助剂等。改性塑料下流最大的消耗量与是家电行业和汽车行业，其红利能 力对本钱颠簸较为敏感。年头以来其次要原质料价钱连续回落，改性质料的毛利率连续上升。

　　作为化工品价钱中枢，油价走弱对大部门化工子行业影响负面，化工品价钱短时间或承压，华泰证券研讨概念以为，中 期来看利好部门需求预期向好或安稳的偏下流子行业，如改性塑料、涂料、助剂等。

　　按照公然材料收拾整顿，停止2019年9月的统计显现，整体而言根底化工各个子行业同比表示纷歧，从停业支出来看，氯 碱、钾肥、涤纶、涂料涂漆板块的停业支出都到达10%以上的增加，可是复合肥板块却较着降落24.27%；从归母净利润来 看，钾肥和有机硅板块别离明显上升67.05%和56.54%；氮肥、塑料成品和纯碱的降幅均超越50%。

　　这此中，在油价降落至低位、行业处在景气向下周期的布景下，塑料(PP、PS、ABS等)、分解橡胶等产物价钱处在历 史低位。在本钱真个价钱降落利好下流改性塑料、轮胎等行业红利才能的提拔。另外一方面，改性塑料和轮胎作为刚性需求 产物，其本身存在较为妥当的增加需求，连结较高的景心胸。

　　改性塑料属于石油化工财产链中的中心产物，次要由五大通用塑料pe、pp、ps、abs和五大工程塑料pc、pa、pet或 pbt、ppo、pom为塑料基质加工而成，具有阻燃、抗冲、高韧性、易加工性等特性。改性塑料属于典范的手艺前进和消耗 晋级受益行业。

　　改性塑料下流最大的消耗量与是家电行业和汽车行业，二者合计消耗占比超越改性塑料整体消耗才能的50%。据统 计，改性塑料在彩电、空调、冰箱和洗衣机均匀利用量在1.5kg-2.5kg之间。

　　实践上，改性质料的红利才能对本钱颠簸较为敏感。以金发科技(600143)为例，改性塑料产物是公司最次要的利润来 源，年头以来其次要原质料如聚烯烃系树脂、聚苯乙烯系树脂、工程树脂等价钱连续回落，公司毛利率连续上升。

　　相较于外洋企业而言，海内厂商的劣势在于本钱低、市场反响速率快、效劳优；但优势在于行业集合度较低，单个企 业范围较小，和在产物格量、研发才能、办理程度等方面与先辈国度仍有差异。因而，海内厂商会更多的从需求定制角 度，以其灵敏性来补偿与跨国公司在汽车公用料市场的合作优势，浸透抢占敌手市场。

　　别的，改性质料的红利才能也遭到下流需求的影响。好比，新英体育官网汽车改性塑料龙头普利特，公司次要产物包罗改性PP、改 性ABS、改性PC/ABS、改性PA等改性复合质料，其产物次要用于汽车质料范畴。固然汽车行业景心胸下滑，但上游化工原 质料价钱的回落开释了公司产物本钱压力，毛利率迎往返升。

　　与下流的改性质料差别，身处石油化工行业上游的油服行业本年功绩较为肯定，行业的本钱开支取决于“油价-开采 本钱”变革。国金证券研讨概念以为，假如开采本钱降落较快，即便油价有所下跌，油服公司红利状况假如还能够的话， 油服公司仍然情愿增长本钱开支。比年来手艺前进，油气开采本钱有所降落。今朝国度高层正视保证国度能源宁静，油价 颠簸对中国油气勘察开辟及海内油服行业影响无望减弱。

　　沙特石油价钱战的举措固然招致国际油价大幅降落，但关于海内来讲，油气开辟投资是受国度能源宁静计谋鞭策，与 国际油价颠簸干系较小。2020年是海内油气七年动作方案第二年，海内原油产量较2亿吨红线仍有差异，自然气也较目的 有较大间隔。中海油宣布2020年勘察开辟收入预算663-741亿元，同比增加18%-21%，估计中石油和中石化本钱开支均快速 增加。

　　别的，在石油财产上游，三桶油从2018年下半年开端呼应国度请求加大勘察开采本钱开支。从2019年油气产量数据上 看，曾经初见效果。按照粤开证券的统计，2019年1-11月原油累计产量1.75亿吨、同比增加1%，这是近4年头次原油产量 转为正增加。已往5年原油消耗量连结妥当增加，复合增速为5.4%，原油产量增速与消耗量增速仍有较大的差异，可见经 历了三桶油一年多连续加大的投入，产量增速仍不克不及够遇上消耗增速，原油对外依存度仍将上升。